管涛:不能把拉高资产价格作为“稳汇率”手段

界面新闻 / 2019年02月06日 08:15

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中国金融四十人论坛高级研究员管涛近日表示,不能把拉高境内资产价格和人民币加息作为“稳汇率”的手段。

管涛在《清华金融评论》2017年3月刊撰文指出,有人认为,2015年底以来国内房价大涨,是提高人民币资产吸引力、阻止资本外流、稳定人民币汇率的一个重要政策工具。“这种看法可能有所偏颇,同时也是非常危险的。”管涛曾担任国家外汇管理局国际收支司司长。

他认为,前期国内房市的启动,很大程度上因为一些地方政府将其作为“稳增长”的政策措施出台的,并非出于“稳汇率”的目的,地方政府也没有这方面的义务。

房价过高还会推高国内企业生产经营成本,进一步损害企业国际竞争力,加剧汇率贬值压力。不仅如此,房价过高可能会产生资产泡沫,降低人民币资产吸引力,一旦泡沫破灭,长远看也是不利于汇率稳定的。

同时,有人认为,针对美联储加息、美元走强,我国应该考虑提高人民币利率。管涛说,对待这种建议“需要非常慎重”。他认为,作为大型开放经济体,要不要加息,关键要看国内经济运行和物价走势。有需要则加,没有需要,则不能牺牲国内经济而强行加息,这是本末倒置,可能会进一步损害市场信心。

其次,尽管本轮国际金融危机之后,大家认为货币政策目标应该考虑金融稳定和资产价格,但利率政策能否成为一个有效的政策工具尚无定论。汇率作为资产价格,能否对于利率信号做出预期中的反映也值得商榷。“从这个意义上讲,加速货币政策框架转型,确立可信的货币政策锚,是实现汇率自由浮动的重要前提条件。”

管涛说,外汇市场属于金融市场的一个子市场,外汇市场稳定也是金融稳定的重要组成部分,与其他子市场的稳定互为条件。不论哪个子市场出现问题,都可能对其他市场带来影响。

他说,在防风险、去杠杆、挤泡沫过程中,不排除短期会产生金融动荡,推高境内风险溢价,这将增大人民币汇率稳定的压力。因此,有必要将“稳汇率”与“稳经济”“稳金融”统筹考虑,趋利避害、稳中求进。

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