交银国际:广深铁路长线买入评级 目标9港元

智通财经网 / 2019年09月03日 05:12
广深铁路股份(525.HK)13年上半年业绩点评http://img.#/zl/hx/articlePage/images/key.jpg"8211;高于我们预期,但可能低于市场预期现价:HK$3.57潜在上升空间:-6.4%目标价:HK$3.34↑上半年纯利6.491亿元,高于我们预期的5.76亿元,因非铁路业务收入高于预期和期内维修费用较低。尽管货物运费大幅上调和载客量同比上升5.7%,

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广深铁路股份(525.HK)

13 年上半年业绩点评 &http://img.#/zl/hx/articlePage/images/key.jpg"8211; 高于我们预期,但可能低于市场预期

现价: HK$3.57 潜在上升空间: -6.4 % 目标价: HK$3.34↑

上半年纯利6.491 亿元,高于我们预期的5.76 亿元,因非铁路业务收入高于预期和期内维修费用较低。尽管货物运费大幅上调和载客量同比上升5.7%,收入仅同比上升4.8%。铁路业务经营利润率由去年同期13.6%下降至13.4%。我们轻微上调13-14 年盈利预测,但下调15 年预测。由于估值原因,估值基年改为14 年,评级上调至中性。中石油今年6 月14 日与泰康ASET 和国联基金订立合营企业合同,录得投资收益人民币248 亿元。扣除投资收益,13 年上半年净利润只有人民币407 亿元,较公布的人民币655 亿元低38%,同比下滑34%,而公布为同比下跌5.6%。扣除投资影响,上半年净收入只占我们财年预测的30%。事实上,第二季度各业务业绩较第一季度恶化。天然气与管道板块是唯一录得人民币207.8 亿元收益的业务,但此业务在西部管道资产的帮助下已注入合营企业。扣除此业务,天然气将遭受最严重的季度经营亏损人民币41 亿元。中石油似乎正采用出售资产的战略以弥补天然气分部的亏损。我们不能完全肯定市场会否接受。鉴于任何其他分部现时没有上升空间,在中国及国际上拥有行业最高估值,我们采取观望态度。我们下调目标价至9 港元,相当于2014 年市盈率9.5 倍和5%的上涨空间。我们维持「长线买入」的评级。

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