北有“雄安” 南有“大湾”

明富金融研究所 / 2019年11月08日 03:22

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投资要点

●粤港澳大湾区概念由来已久,早在上世纪90年代就首次出现,并且在十一世纪初期,粤港澳三地政府也已经围绕湾区建设进行了一些合作,但是一直停留在区域经济合作的层面。直到2017年3月份的全国两会上,李克强总理在政府工作报告中强调“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”,才正式得到国家层面的确认,升级为“国家战略”。

●从发展粤港澳大湾区的战略目的来看,小战略上依托港澳资源优势,带动泛珠三角地区发展;大战略上打造国际一流湾区,实现国内、国际战略目的。首先,粤港澳湾区的设立有助于三地资源优势的互补,充分发挥港澳作用,辐射并带动泛珠三角地区发展。其次从更大战略上来看,政府推动湾区发展不仅有助于建设世界级城市群,进而实现向经济强国的转变,同时也有助于国家提高全球竞争力和影响力的诉求,建设高水平参与国际经济合作的新平台,更加有利于推动“一带一路”战略实施。不仅如此,从时间节点看,此次再提粤港澳大湾区的时间点与设立雄安新区的时间节点较为接近,考虑到粤港澳大湾区经济总量超过1.4万亿美元,对外贸易总额超过1.8万亿美元,区域经济实力雄厚,未来粤港澳大湾区建设很可能会形成北有雄安,南有大湾的经济格局。

● 从发展粤港澳大湾区的优劣势来看,我们认为不论从区位优势还是从贸易吞吐量来看,打造粤港澳大湾区的硬件条件完全具备,但人才资源跨境流动与法律体系差异等软件方面目前还存在较大的制约。

● 考虑到粤港澳大湾区经济地位突出,我们认为粤港澳大湾区概念很可能会成为未来市场重点关注的另一重大长期区域主题,而投资策略为交通枢纽受益,制造为先,消费随后。(相关受益标的请见详文)

事件摘要

2017年3月5日李克强总理在《政府工作报告》中明确提出,要推动内地与港澳深化合作,研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划。同时,2017年4月11日上午,国务院总理李克强在中南海紫光阁会见新任香港特首林郑月娥,李克强指出,2017年中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划。

1.粤港澳大湾区由来已久

1.1 粤港澳大湾区概念

粤港澳大湾区指的是由广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门9市和香港、澳门两个特别行政区形成的世界城市群。2016年,粤港澳大湾区经济规模将近1.4万亿美元。在全球范围内,类似的“湾区”还有以硅谷为首的世界最大的高科技产业区和东京湾区以及纽约湾区。其中纽约湾区为世界湾区之首,湾区内人口达到6500万,占美国总人口的20%,城市化水平达到90%以上,制造业产值佔全美的30%以上,被视为美国经济的中心。作为世界经济和国际金融的神经中枢,纽约占据了区域内的核心地位。

图1:粤港澳大湾区“地图”

1.2 粤港澳大湾区历史时间轴

“湾区经济”的概念早在上世纪90年代首次出现,并且在十一世纪初期,粤港澳三地政府也已经围绕湾区建设进行了一些合作,但是一直停留在区域经济合作的层面,直到2017年3月份的两会上,李克强总理在政府工作报告中强调“研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划”,才正式得到国家层面的确认,升级为“国家战略”。

图2:粤港澳大湾区重要历史时间轴

2.建设粤港澳大湾区的战略目的和优劣势

2.1 打造我国“世界级湾区”

小战略依托港澳资源优势,带动泛珠三角地区发展;大战略上打造国际一流湾区,实现国内、国际战略目的。首先,粤港澳湾区的设立有助于三地资源优势的互补,充分发挥港澳作用,辐射和带动泛珠三角地区发展。其次从更大战略上来看,政府推动湾区发展不仅有助于建设世界级城市群,进而实现向经济强国的转变,同时也有助于国家提高全球竞争力和影响力的诉求,建设高水平参与国际经济合作的新平台,更加有利于推动“一带一路”战略实施。不仅如此,从时间节点看,此次再提粤港澳大湾区的时间点与设立雄安新区的时间节点较为接近,考虑到粤港澳大湾区经济总量超过1.4万亿美元,对外贸易总额超过1.8万亿美元,区域经济实力雄厚,未来粤港澳大湾区建设很可能会形成北有雄安,南有大湾的经济格局。

以美国、日本、英国为首的经济强国都具备“大湾区”概念,而此概念对于本国的经济发展以及国际地位有提供了很好的帮助。世界银行的一组数据曾经显示,全球经济总量中的60%来自港口海湾地带及其直接腹地。目前国际公认一流湾区有纽约湾区、硅谷湾区和东京湾区等。具体来看,纽约湾区面积2.15万平方公里,人口2340万人,GDP达1.4万亿美元。硅谷湾区面积1.79万平方公里,人口760万人,GDP达0.8万亿美元。东京湾区面积3.68万平方公里,人口4383万人,GDP达1.8万亿美元。

2.2 建设粤港澳大湾区的优劣势

2.2.1 优势——硬件条件完全具备

我们认为不论从区位优势还是从贸易吞吐量来看,打造粤港澳大湾区的硬件条件完全具备。首先,从东京、硅谷和纽约等湾区城市群分布地理位置来看,发展条件最优、竞争力最强的大城市圈几乎都集中在各国的沿海地区,因为此类地区经济结构开放、资源配置能力高效、集聚外溢功能强大、产业重合度较低、同时国际交往网络发达。

其次,数据显示,粤港澳大湾区的经济总量9.3万亿元(约合1.35万亿美元),介于韩国(1.4万亿)和俄罗斯(1.27万亿)之间,相当于世界第12大经济体。区域内拥有深圳港(世界第三)、香港港(第五)和广州港(第七)等世界级港口,2016年总吞吐量6232万标箱,为世界第一,广东省内8大机场2015年吞吐量1.05亿人次,位居国内各省之首。因此,从硬件设施来看,我国的粤港澳地区完全具有打造第四个全球著名经济湾区的条件基础。

2.2.2 劣势——软件条件尚未完善

人才资源跨境流动与法律体系差异方面目前还存在较大的制约。首先,一个强大的湾区经济,需要各类人才的支撑,粤港澳之间的深度合作也将为人才的引进与保障带来新机遇。根据日前公布的《方案》,在“促进服务要素便捷流动”的内容中,提出将“探索在自贸试验区工作、居住的港澳人士社会保障与港澳有效衔接”被有关人士视为创新亮点。目前,随着外资企业的增加,在前海、横琴等工作和居住的外籍人士数量不断扩大。但目前人才资源跨境流动还存在较大障碍,比如国际人才引进缺乏成熟法规,重大人才平台、载体、项目尚未落到实处等。此外,外籍人士社保方面也处在无法对接的状态。

其次,更重要的一点在于粤港澳区域一体化发展规划需要顶层设计规划和协调机制的配合。虽然粤港澳三地的合作基础和产业协同较好,但是我们也需要意识到三地法律体系、行政制度和监管政策等方面存在明显差异,可能成为三地协同发展和区域融合中的制度瓶颈。因此,粤港澳大湾区城市群的发展需要做好制度的顶层设计。

3. 粤港澳大湾区投资标的

考虑到粤港澳大湾区经济地位突出,我们认为粤港澳大湾区概念很可能会成为未来市场重点关注的另一重大长期区域主题,而投资策略为交通枢纽受益,制造为先,消费随后。相关受益标的如下:

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