联通混改揭开面纱 非公企业持股两成

智通财经 / 2021年01月13日 01:51

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在过去半年H股狂涨约30%的中国联通(00762),开始揭开其混改的面纱。

4月6日,智通财经获悉,中国联通H股股份和债券恢复买卖。

联通表示,母公司联通集团正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项,该重大事项拟以联通控股股东联通 A 股公司为平台,可能涉及联通A股公司的股份变动。

有报道称,联通混改将通过定向增发扩股和转让旧股的方式对中国联通股权结构进行调整,联通集团持有中国联通股权由62.74%减至36%;引入信息产业领域实力相当、主业关联度高、互补性强的国有资本占19%,初步备选对象是中国中信集团有限公司和中国广播电视网络有限公司等;引入互联网等领域的若干家境内非公企业及员工持股共占20.06%;公众股东占24.94%。

对此,富瑞发表研究报告表示,联通纳入国企混改试点主要原因是其资产负债表较紧且回报较低,以目前财务状况,难以持续投资网络(包括5G网络)以维持其竞争性,以及官方希望达到的行业结构,新资金预计将会投放在资本开支和推广上。

此外,富瑞还认为,由于混改细节仍待确定,可能需时数月,若联通A股公司(600045)此时仍停牌,可能A股投资者转投资在港上市的联通,港股目前市价较A股折让达50%。

对于转战投资H股,野村发表研究报告认为,联通改变只属A股层面,对H股只有间接影响,H股投资者可能失望。由于混改处于A股层面而非H股,令改革更为复杂,最终结果更为不明朗。

尽管如此,野村表示,联通A股为H股母公司,预计管理层会寻找方法令H股联通受惠,研究如何将资金转入H股,可能有两个情况出现:联通H股可能配售予A股,母公司向H股借出金钱。该行预计,管理层要寻找方法令新投资者增加对H股的投资,深化对联通的影响。长线而言,该行相信混改对联通仍有利,不过需时反映。

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